تشدید بحران املاک در چین؛ غول دیگری را در تنگنای بدهی قرار داد.

شرکت چاینا وانکه، یکی از بزرگ‌ترین توسعه‌دهندگان املاک چین که با 2.2 تریلیون دلار هشتمین بازار بورس جهان شناخته میشود و دفتر مرکزی آن در جنوب شرق چین و همسایگی هنگ کنگ قرار دارد، در اطلاعیه‌ای به بورس اعلام کرد، انتظار دارد برای سال 2025 ضرر خالص 82 میلیارد یوان (11.8 میلیارد دلار) ثبت کند که نسبت به زیان 49.48 میلیارد یوآنی اش در سال 2024 افزایش یافته و بر ابعاد بحران املاک و مستغلات چین تاکید دارد.

هرچند این رقم آن‌قدرها هم بی‌سابقه نیست و هنوز به رکورد زیان شرکت‌های بزرگی مثل اورگراند نمی‌رسد. اورگراندی که برای سال ۲۰۲۱ زیان ۴۷۶.۰۳ میلیارد یوانی گزارش کرده بود و سال گذشته از بورس هنگ‌کنگ حذف نماد شد اما این بحران برای وانکه نشانه روشنی از شدت بحران در این صنعت در کشور چین است.  

وانکه طی روزهای اخیر به کمک وام 2.36 یوانی سهامدار دولتی اش(گروه مترو شنژن) توانست تا حدی ریسک نکول را تعدیل کند اما ریسک نقدینگی همچنان پابرجاست؛ زیرا بین آوریل تا ژوئیه ۲۰۲۶ موج دیگری از سررسید بدهی‌ها در انتظارش است.

علت‌یابی زیان: زمین گران و کاهش ارزش دارایی‌ها

این شرکت برای توضیح بخشی از زیان، به سازوکار رایج فروش در چین اشاره کرده است:

1. زمین گران، حاشیه سود کم

بسیاری از واحدهای مسکونی پیش از تکمیل پروژه فروخته می‌شوند، اما درآمد و سود آن‌ها در حساب‌ها معمولا زمان تحویل و تسویه ثبت می‌شود. بنابراین نتایج مالی ۲۰۲۵ تا حد زیادی به پروژه‌هایی مربوط است که در سال‌های ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴ فروخته شده‌اند. با این حال وانکه تاکید کرده هزینه بالای خرید زمین در این پروژه‌ها باعث افت چشمگیر حاشیه سود شده و فشار بر نتیجه نهایی را افزایش داده است.

1. بدهی و ریسک اوراق

به گفته شرکت، همه زیان‌های ۲۰۲۵ از کم‌فروشی یا حاشیه سود پایین نیست؛ بلکه با ثبت کاهش ارزش دارایی‌ها، کنار گذاشتن ذخیره برای ریسک‌ها، ضررده بودن بعضی فعالیت‌ها و فروش دارایی زیر قیمت حسابداری، زیان بزرگ‌تر هم شده.

همچنین وانکه اعلام کرده از روز دوشنبه خرید و فروش شش نوع از اوراق قرضه‌اش موقتاً متوقف می‌شود؛ چون قرار است روش معامله این اوراق تغییر کند. با توجه به حساسیت فعلی بازار روی بدهی شرکت‌های ساختمانی، چنین خبرهایی می‌تواند روی اعتماد سرمایه‌گذاران اثر بگذارد.

به گزارش آژانس رتبه‌بندی اعتباری مودیز:

“فشار نزولی بر قیمت املاک نوساز در تمام سطوح شهری کشور چین، سودآوری توسعه‌دهندگان را تحت فشار قرار خواهد داد.”

بحران املاک چین هنوز تمام نشده و زیان سازندگان ادامه خواهد داشت.

مشکلات وانکه یک مورد استثنایی نیست. تازه‌ترین برآوردهای مالی نشان می‌دهد رکود بازار مسکن چین که از ۲۰۲۱ آغاز شده، همچنان ادامه دارد. شرکت جمدیل اعلام کرده زیان خالص سال ۲۰۲۵ می‌تواند به ۱۱۱ تا ۱۳۵ میلیارد یوآن برسد؛ در حالی که زیان سال قبل ۶۱.۱۵ میلیارد یوان بوده و شرکت علت را فروش‌های تخفیفی برای کاهش موجودی و افت ارزش برخی دارایی‌ها عنوان کرده است.

در همین حال، یوشیو پراپرتی پیش‌بینی کرده سودش در ۲۰۲۵ به ۵۰ تا ۱۰۰ میلیون یوان محدود شود؛ یعنی ۹۰ تا ۹۵ درصد کمتر از سال قبل. مودیز هم هشدار داده ضعف فروش و فشار نزولی قیمت‌ها در کوتاه‌مدت ادامه می‌یابد و سودآوری سازندگان را تحت فشار نگه می‌دارد.